一、粗钢日均产量小幅回升

9月国内粗钢日均产量小幅回升。国家统计局数据最新显示：2014年9月全国粗钢产量6754万吨，同比增长3.2％。1-9月我国粗钢产量61800万吨，同比增长2.3％。9月份全国粗钢日均产量225.13万吨，环比略增1.3％，同比增长3.2％。

2014年9月我国钢材产量9575万吨，同比增长1.7％；1-9月我国钢材产量83853万吨，同比增长5％。9月份全国钢材日均产量319.17万吨，环比增长4.2％，创下历史次高水平。

二、钢材出口保持良好态势

9月国内钢材出口再创新高。2014年9月我国出口钢材852万吨，较上月增加76万吨，同比增长73.2％；再创历史新高。今年前9月，我国钢材出口量累计达6534万吨，同比增长39.3％。

9月我国进口钢材136万吨，较上月增加19万吨，同比增长9.7％；今年前9月，我国钢材进口量累计达1101万吨，同比增长5％。

9月国内钢材出口保持良好态势，但量增价跌的态势仍在继续。进、出口价差处于相对高位。上游矿价持续下跌，国内成品材价格低位盘整，预计10月钢材出口仍可保持良好预期。

三、社会库存保持低位

今年以来社会库存始终保持低位。据监测显示，截至10月中旬，全国钢材库存1026.7万吨，较去年同期库存减少25％。其中，建筑钢材库存522.9万吨，年同比下降22.6％；板材库存503.8万吨，年同比下降27.5％。

2014年社会库存始终保持低位，与钢企库存不断创新高形成鲜明对比。流通市场风险意识的加强，使得库存压力自下而上逆向挤压，社会库存规模同产量、钢厂库存的大幅扩张不同步，而这种变化更多的是源于钢贸商的主动控制而非被动。流通市场的“蓄水池”作用减弱显著。

四、钢企盈利好转

8月份国内重点钢企盈利出现好转。中钢协数据显示，钢协88家重点钢厂中，8月当月实现盈利46.04亿元，利润率为1.52％，亏损面减少至15.91％，仅14家钢厂亏损，环比回升8.54亿元。钢铁行业出现微弱的回暖信号，从8月数据来看，银行短期贷款，资产负债率等指标都在下降，库存量较年初有所下降。

8月钢企出现明显的利润回暖，一部分因素是铁矿石等原材料价格下跌作用开始逐步体现在钢铁生产成本里。截止9月底，国内66％品位干基铁精粉的市场均价为778元，较上月末下跌29元，环比跌幅3.6％。进口铁矿石方面，澳大利亚61.5％粉矿日照港市场价格为560元，较上月末下跌35元，环比跌幅5.9％。成本监测数据显示，使用9月份购买的原燃料生产的普碳方坯的平均成本价较8月份下跌101元。尽管成品材也在下跌，但跌幅小于原材料下跌的幅度。另一方面，良好的出口势头得以保证订单的延续，钢材量的消耗及较好的回款速度。但9月份国内成品材市场出现下跌，单纯依靠成本支撑的赢利将被压缩，9月份出口均价连续5个月下跌，预计9月国内钢企利润将再次回落。

五、经济环境增速放缓低位平稳

三季度GDP同比增长7.3％，创22季度新低。前三季度国内生产总值419908亿元，按可比价格计算，同比增长7.4％。分季度看，一季度同比增长7.4％，二季度增长7.5％，三季度增长7.3％。

工业生产基本平稳。前三季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长8.5％，增速比上半年回落0.3个百分点。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润38330亿元，同比增长10.0％，其中，主营活动利润35870亿元，增长9.6％。规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为86.06元，主营业务收入利润率为5.52％。

固定资产投资增速放缓。前三季度，固定资产投资357787亿元，同比名义增长16.1％，增速比上半年回落1.2个百分点。前三季度，全国房地产开发投资68751亿元，同比名义增长12.5％，增速比上半年回落1.6个百分点。房屋新开工面积131411万平方米，同比下降9.3％。

货币信贷增势平稳。9月末，广义货币（M2）余额120.21万亿元，同比增长12.9％，狭义货币（M1）余额32.72万亿元，增长4.8％，流通中货币（M0）余额5.88万亿元，增长4.2％。9月末，人民币贷款余额79.58万亿元，人民币存款余额112.66万亿元。

前三季度，新增人民币贷款7.68万亿元，同比多增4045亿元，新增人民币存款8.27万亿元，同比少增2.99万亿元。前三季度，社会融资规模为12.84万亿元，比上年同期减少1.12万亿元。

总体来看，目前国内经济增速放缓已成定局，整体经济环境低位平稳。固定资产投资增速连续跳水。房地产、基础设施、制造业投资增速全面下行。房地产政策虽然全面放松，但只能解决存量问题，不能解决增量问题。房地产颓势是其行业趋势逆转所致，并不是政策打压的结果。因此我们认为房地产增速下行趋势不会逆转，但或将出现阶段性反弹局面。目前制造业正处在长期结构调整过程之中，传统行业存在产能过剩问题，而新兴产业规模有限，投资需求整体下滑，钢铁下游家电、船舶、汽车等行业四季度增长空间有限。

四季度宏观环境不会有明显改观，流动性定向宽松政策不变，实体经济将延续去产能过程，预计美元继续升值，大宗商品市场承压。基础设施、房地产、制造业等下游行业全面下行，且四季度处于钢市淡季，钢市下行的大趋势无法转变。